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周策略报告第七十二期

综述：俄乌战争超预期爆发，全球通胀升温，全球市场避险情绪升温。短期看，俄乌战争和商品价格持续飙升导致发达国家在经济增长和物价稳定间的选择变得更加困难，全球经济进入滞涨状态的风险加大。中长期看，俄乌战争或导致东西方对立加剧、美欧内部分歧加剧。

央行发布月份金融统计数据。月份，人民币贷款增加.万亿元，同比少增58亿元。普遍低于市场预期。

外围：加息终将落地，谈判仍在扯皮

下周的投资凸显出了两条高度清晰的主线：美联储领衔的“超级央行周”和俄乌冲突的最新进展。作为足以载入史册的历史性时刻，美联储联邦公开市场委员会将在美东时间周三盘中（北京时间周四凌晨点）正式敲响加息的锣声。虽然鲍威尔上周已经明确表示倾向于月加息5个基点，但在美国月CPI摸到7.9%后，市场需要补齐美联储对于后续加息、缩表的看法。

英国央行料将在周四跟随美联储一同加息，为了对抗正处于三十年高位的通胀，该行将连续第三次“背对背”加息。除去英美央行和不太可能有所行动的日本央行外，下周“用降息对抗通胀”的土耳其央行和刚刚一口气将利率提升至0%的俄罗斯央行也将公布最新利率决议，当然市场也更关心后者对一系列经济制裁的情况进行说明。如果说央行们普遍追求提前与市场沟通变化，地缘政治则构成了市场剧烈波动的主要原因。而且经历了冲突不确定性造成的大跌后，本周三欧股大涨7%的表现也说明了市场蕴含的巨大反弹动能，只待局势出现决定性转机。

近期，地缘政治则构成了市场剧烈波动的主要原因。而且经历了冲突不确定性造成的大跌后，本周三欧股大涨7%的表现也说明了市场蕴含的巨大反弹动能，只待局势出现决定性转机。

宏观经济数据方面，中美两国都将在下周披露最新的社零数据，此外中国央行的一年期MLF操作也是观察货币政策的重要窗口。

A股：本周A股市场单针探底，触底反弹。受地缘政治导致的国际大宗商品价格大幅震荡影响，A股市场本周连续出现超卖情绪，指数再下一个台阶，上证主板和创业板振幅达到8-9%。两市连续7个交易日成交量万亿，显示较低位位置换手积极。短期来看创业板在当前位置获较强支撑，上证指数也补了00年7月初的技术性缺口。后续再次下探的概率和幅度或将都会相当小。

当前市场的主线：稳增长、高景气、疫情反弹和全球通胀。这段时间，全球通胀的交易逻辑在上升，进而使得：、能源品行情相对占优；、高估值进一步承压；、来自外围市场，尤其美股市场悲观预期的情绪传导；、成本冲击对于中游制造业持续压制。重点